Na een langzame start zijn de M&A-vooruitzichten positiever
Volgend op een moeizame start van de M&A-markt in het eerste halfjaar van 2024, zijn de verwachtingen voor de tweede helft van dit jaar een stuk positiever. Zo stellen TIC Advisory-partners Jos Raben, Ralph Hoogerhuis en Wouter Ingwersen.
Na het recordbrekende 2021 en nog altijd sterke 2022, keerde het tij vorig jaar in de wereld van fusies en overnames. Geopolitieke onzekerheden, hoge inflatie, stijgende rentetarieven, voorzichtigere investeerders en meer resulteerden in een terugval in het aantal gesloten deals, zowel wereldwijd als in Nederland.
Recente marktstudies van KPMG (large-cap segment) en Oaklins (mid-market) lieten zien dat ook de eerste maanden van 2024 gekenmerkt werden door een trage dealactiviteit.
“Inderdaad, we hebben dit ook gemerkt in marktbrede prospects en pipelines”, zegt Jos Raben, partner bij TIC Advisory, een M&A-kantoor dat zich uitsluitend richt op financieel boekenonderzoek (in vakjargon ‘financial due diligence’).
“Maar de mid-market in Nederland bleef opvallend stabiel met een gestage stroom van transacties”, voegt mede-partner Wouter Ingwersen toe. “Het segment bleef veerkrachtig, gedreven door fundamentele drivers zoals consolidatie, wet- en regelgeving, internationalisering en bedrijfsoverdracht.”
De vooruitzichten zijn beter
De twee dealmakers – die samen meer dan vier decennia dealervaring op zak hebben – zien de rest van 2024 rooskleuriger in voor de M&A-markt.
“Het begint bij macro-economische factoren”, zegt Raben. “De Nederlandse economie herstelt zich, volgens DNB en het CSB, nog steeds gestaag van de pandemie.”
“Zo stabiliseert de inflatie en blijven de rentevoeten beheersbaar en relatief stabiel, wat een gunstig klimaat creëert voor bedrijven en participatiemaatschappijen om te investeren”, legt hij uit. “De verwachte economische groei stimuleert het vertrouwen onder investeerders en bedrijven, wat zal resulteren in een verhoogde dealactiviteit.”
TIC Advisory voorspelt dat consolidatie de komende maanden een nog prominentere rol zal gaan spelen. “Schaal wordt in sommige sectoren steeds belangrijker”, verklaart Ingwersen. “Waar het verkrijgen van een sterkere marktpositie al lange tijd consolidatie aanjaagt, komt daar nu ook steeds meer de kostenkant bij kijken. Meegaan in de digitaliseringsgolf kost veel geld, en dergelijke investeringen kunnen makkelijker gedragen worden door grotere partijen.”
Zo vinden momenteel grote consolidatiegolven plaats in onder meer de energie, IT, detachering, accountancy, assurantiën en transport- en logistiek.
“Investeerders beschikken momenteel over een aanzienlijke hoeveelheid ‘dry powder’.”
In sectoren als transport speelt nog een belangrijke factor: wet- en regelgeving op het gebied van milieu. “Je ziet dat bedrijven in de transport- en logistieksector onder druk staan door stijgende kosten als gevolg van strengere milieuregels”, aldus Raben. “Het verduurzamen van de vloot vraagt om grote investeringen.”
TIC Advisory zag zelf hoe deze dynamiek bepalend was binnen de sector. “We waren het afgelopen jaar betrokken bij een viertal deals in de transport en logistiek. En bij elke deal vormden schaalvoordelen en benodigde investeringen belangrijke drivers in de businesscase voor de overname.”
Meer vertrouwen bij investeerders
Ralph Hoogerhuis, partner bij TIC Advisory, wijst daarnaast op de groeiende activiteit vanuit financiële sponsors. Enerzijds omdat ze meer vertrouwen hebben in de vooruitzichten en deals ook relatief goedkoper worden nu de rente weer iets daalt (investeerders kopen hun targets vaak via schuldconstructies), anderzijds omdat ze steeds meer druk ervaren om hun kapitaal aan het werk te zetten.
“Investeerders beschikken momenteel over een aanzienlijke hoeveelheid ‘dry powder’, oftewel onbesteed kapitaal”, legt Hoogerhuis uit. “Het bedrag loopt alleen al in Nederland in de honderden miljoenen en ligt klaar om te worden geïnvesteerd.”
“Ook zijn private equity-fondsen actiever bezig met hun exitstrategieën”, ziet hij. “Veel fondsen hebben de afgelopen jaren hun portfolio’s opgebouwd en zijn nu klaar om rendement te realiseren door middel van verkoop of beursgangen. Deze exits creëren waarde voor de fondsen zelf en zorgen voor een dynamische markt waarin nieuwe strategische kopers en andere investeerders hun intrede kunnen doen.”
